摘要：
美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态，令贵金属市场再度承压，金价跌破每盎司4500美元，银价则回测66美元附近支撑。不过，XS.com业务发展... 美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态，令贵金属市场再度承压，金价跌破每盎司4500美元，银价则回测66美元附近支撑。不过，XS.com业务发展主管西蒙-彼得·马萨布尼（Simon-Peter Massabni）认为，这轮波动更可能是利率预期重定价引发的阶段性回调，而不是黄金和白银更大级别牛市的终结。
马萨布尼对Kitco News表示，沃什重申对价格稳定的承诺后，市场迅速重新评估美国利率路径，甚至开始计入9月再次加息的可能性。按照他的说法，市场目前对9月加息的定价概率接近57%。
鹰派表态压制贵金属
沃什在上周五的讲话中强调，若基础通胀未能以足够速度向2%的目标回落，美联储就“还有工作要做”。他表示，美联储的职责就是确保通胀朝目标稳步下降，否则政策仍需保持紧缩。
这一表态令市场远离此前对更宽松货币政策的预期，也重新点燃了“如果通胀持续顽固，美联储可能再次加息”的讨论。对黄金和白银而言，这通常意味着短线压力加大，因为实际收益率上升和美元走强往往不利于无息资产表现。
马萨布尼指出，当前更应将其理解为对利率预期的重新定价，而非支撑贵金属上涨的基本面逻辑被彻底逆转。他强调，过去推动金银上涨的核心因素并未消失，只是市场在重新校准美联储政策路径。
黄金仍受长期支撑
在他看来，较高利率、美国国债收益率上升以及美元走强，确实会在短期内压制金价；但美国债务规模扩大、财政可持续性担忧、地缘政治不确定性以及更广泛的经济风险，仍在为黄金提供长期支撑。
马萨布尼特别提到，美联储面临一个潜在矛盾：一方面需要维持紧缩政策以遏制通胀，另一方面政府借贷成本上升又会持续挤压本已承压的财政状况。他认为，这意味着不能简单地把美债收益率上升视为黄金长期利空。
“我们看到的更多是利率预期的重定价，而不是支撑黄金整个上涨周期的基本面力量被完全逆转。”他表示，金价短线可能继续承压，市场会围绕9月加息概率重新定价，进而带来更多获利了结、盘整和波动。
但如果美债收益率趋稳或回落，同时财政担忧重新成为焦点，黄金投资需求可能再次增强。马萨布尼认为，只要金价能够守住更广泛的上升结构，且买盘在关键支撑位重新入场，那么当前回调就可能成为重新建立多头仓位的机会，而不是新一轮熊市的起点。
白银66美元成关键考验
相比黄金，白银的技术面考验更为明确。沃什讲话前，银价一度升破每盎司70美元，触及约两个月高位，随后随着利率预期转向而快速回落。
马萨布尼认为，银价跌向66美元并不一定意味着更大级别上升趋势结束，更可能是强势上涨后的获利了结、多头平仓以及技术性修正。他表示，白银对实际收益率上升和美元走强尤其敏感，若通胀或就业数据强于预期，市场对进一步收紧政策的预期可能升温，银价在形成新的平衡前仍有下行风险。
他指出，66美元将是判断买盘是否愿意继续托底的重要关口。如果银价能够在66美元上方筑底，并重新收复68美元和70美元，那么近期疲弱就更像是牛市中的健康回调；若能持续站回70美元上方，则将更有力地证明本轮修正已接近尾声。
不过，一旦银价跌破66美元，同时伴随美债收益率继续上行和美元维持强势，市场就要警惕更深幅度的回调风险。
中东局势增添不确定性
马萨布尼还提到，中东地缘局势为白银和黄金都增加了额外不确定性。美国与伊朗之间的紧张关系，以及油价逼近每桶90美元，可能对白银形成双向影响。
一方面，能源价格上涨会加剧通胀压力，促使美联储维持更紧的货币政策，对贵金属构成新的阻力；另一方面，地缘政治风险升级又可能强化避险需求，为金银提供支撑。
总体而言，马萨布尼预计，在投资者对通胀、就业以及美联储政策方向获得更清晰信号之前，金银市场波动都将维持高位。对黄金来说，关键问题在于美国经济和政府财政能否承受长期高利率；对白银而言，市场则要先确认66美元能否守住，并最终重新站上70美元。
“我认为市场已经进入一个阶段，耐心比追价更重要。”马萨布尼说。他表示，只要黄金回调是可控的、且没有破坏更广泛的牛市结构，那么这种疲弱更可能是潜在买点，而不是新熊市的开始。对白银，他也持类似看法，认为如果支撑金银上涨的结构性因素仍然存在，且市场确认回调结束，急跌最终也可能演变为新的入场机会。
