摘要：
Wmax Broker财经报社(北美)讯 周二（8月18日），全球金融市场正在遭遇一组越来越棘手的风险组合。美国30年期国债收益率再创19年新高，并逐步逼近2002年以来最高水平；... Wmax Broker财经报社(北美)讯 周二（8月18日），全球金融市场正在遭遇一组越来越棘手的风险组合。美国30年期国债收益率再创19年新高，并逐步逼近2002年以来最高水平；日本、德国、法国等主要经济体长期国债收益率同步升至数十年高位。与此同时，美国与伊朗谈判陷入停滞，霍尔木兹海峡运输前景持续恶化，国际油价进一步上涨，布伦特原油逼近92美元/桶。
从中东局势、原油，到通胀、财政赤字，再到全球债券收益率、美股、美元和黄金，一场跨资产重新定价正在明显加速。 当前市场最大的担忧已经不再只是“美联储会不会继续加息”，而是即使美国经济开始降温，油价、财政压力和长期借贷成本是否仍会持续居高不下。
美债：30年期收益率创19年新高，近40万亿美元债务压力浮出水面
美国长期国债市场成为周二全球市场最受关注的风险源之一。美国30年期国债收益率盘中再创19年新高，随后小幅回落至5.30%附近，正在接近2002年以来最高水平；10年期国债收益率维持在4.72%左右，2年期收益率则在4.17%附近。
长期收益率持续走高，背后已经不仅仅是市场对通胀的担忧。美国财政状况恶化，正在迅速成为投资者重新评估长期国债价值的重要因素。
最新数据显示，美国7月财政赤字激增至4323亿美元，创2021年3月以来最高月度水平，当前财年迄今累计赤字已经接近1.8万亿美元。与此同时，美国联邦债务规模已接近40万亿美元，仅今年用于偿付债务利息的支出就达到约1.2万亿美元。
当财政赤字持续扩大、政府融资需求不断增加时，投资者要求更高收益率来吸收新增国债，这正在推高美国长期融资成本。
近期美国通胀数据虽然有所缓和，但同比增速仍高于美联储2%的目标。与此同时，中东冲突带来的能源价格上涨，又让市场担心通胀下降趋势可能重新受到干扰。
德意志银行策略师Jim Reid指出，过去24小时市场明显转弱，债券和股票同时承压，核心原因之一是美国与伊朗达成协议的迹象依然有限，投资者开始为霍尔木兹海峡更长时间处于受限状态进行定价。
值得注意的是，这轮长期收益率上升并非美国独有。日本10年期国债收益率升至30年来最高水平，德国30年期国债收益率达到2011年以来最高，法国30年期收益率则升至2008年以来最高，英国长期国债收益率也同步走高。
全球债券市场正在传递一个越来越明确的信号：投资者对未来长期通胀、政府借贷以及财政可持续性的担忧正在升温。
StoneX高级市场分析师Matt Simpson表示，目前债券交易员显然比外汇市场更加担忧长期通胀前景。他甚至警告，如果债市的判断最终正确，美元近期的回落可能不会持续太久。
原油：美伊谈判停滞，布油涨破92美元
原油市场则继续为全球通胀预期“加火”。
周二，布伦特原油期货一度上涨超1%，触及92美元/桶关口；美国WTI原油期货上涨约1.4%，至85.68美元/桶。继周一上涨超过2%后，国际油价连续第三个交易日保持强势。
推动油价上涨的核心仍然是美国与伊朗局势。
美国与伊朗此前设定的60天协议期限已经到期，但双方并未达成新的和平安排。伊朗方面表示，在美国满足6月临时协议相关条件之前，霍尔木兹海峡将继续处于关闭状态；美国总统特朗普则表示，美国目前没有与伊朗进行谈判，也没有安排新的会谈。
一名伊朗高级官员此前更表示，在和平谈判陷入停滞后，伊朗将转向“全面进攻”姿态。这进一步削弱了市场对于冲突短期结束的预期。
Jefferies经济学家Mohit Kumar认为，目前双方尚未达到真正迫使彼此妥协的“痛点”，因此短期内可能还会出现进一步压力，油价也存在继续上涨的风险。
DBS能源研究主管Suvro Sarkar则警告，如果无法达成协议，影响可能不仅局限于当前油价，而会进一步改变2026年第四季度乃至2027年的原油价格预期。
虽然仍有少量油轮通过霍尔木兹海峡，沙特阿美也开始通过阿联酋富查伊拉附近的船对船转运方式恢复部分装载，但整体通行量依然处于极低水平。
SEB分析师Bjarne Schieldrop指出，伊朗仍有能力在其认为合适的时候进一步阻断霍尔木兹海峡的原油运输。
对全球市场而言，真正危险的并不是油价单纯上涨，而是油价上涨开始重新改变长期通胀和利率预期。
美股：纳指跌超1%，半导体遭遇集中抛售
债券收益率飙升和高油价很快传导至股票市场。
周二，标普500指数一度下跌约0.5%，纳斯达克综合指数跌幅扩大至1.3%，道琼斯工业平均指数则在平盘附近震荡。
科技股尤其是半导体板块成为当天抛售重灾区。Western Digital跌幅超过7%，SanDisk下跌超过8%，Marvell Technology和Seagate Technology也分别下跌超过8%。
Home Depot因第二季度盈利好于预期上涨超过1%，为道指提供一定支撑，但并不足以改变市场整体风险偏好转弱的格局。
Logan Capital Management投资组合经理Bill Fitzpatrick表示，市场此前一直更愿意关注强劲企业盈利和人工智能带来的增长机会，而忽略债券收益率上升带来的挑战。
但他警告，推动收益率上涨的因素并不会在短时间内消失，市场最终可能会面临更明显的调整。
对于当前处于高估值区间的美股而言，“长期收益率持续走高+能源价格上涨”是一组尤其危险的组合。 更高的无风险收益率会降低未来企业盈利的现值，而油价上涨又可能增加企业成本并压缩消费者实际购买力。
尤其值得注意的是，此前刚刚创下历史新高的标普500指数，现在开始面临一个新的问题：如果美国经济数据转弱，却无法带动长期债券收益率下降，那么过去依靠“经济放缓→降息预期→估值扩张”的交易逻辑可能遭到挑战。
汇市：美元徘徊低位，债市和汇市对通胀出现明显分歧
相比债券市场的剧烈波动，美元走势仍显得相对克制。
美元指数周二在99.60附近震荡，仅上涨不足0.1%，仍接近数月低位。欧元兑美元此前一度触及1.161附近的两个月高点，目前回落至1.157左右；英镑兑美元则交投于1.3537附近。
近期美国就业、零售销售以及通胀数据整体偏软，推动交易员大幅降低对美联储9月加息的预期。目前市场预计9月加息的概率约为35%，明显低于一周前的约52%。
更值得关注的是，市场已经不再完全押注美联储年内一定会进一步加息。
这导致外汇市场与债券市场出现一个明显分歧。
外汇交易员正在交易“美国经济降温、美联储可能减少加息”，而债券交易员却在交易“高油价、财政压力和长期通胀风险”。
Citadel Securities固定收益业务负责人Nohshad Shah指出，过去五年大部分时间里通胀都高于目标，即使未来维持在2%以上的较高水平可能仍被美联储接受，但在供应冲击不断发生的环境下，通胀几乎没有任何缓冲空间。
美元短期受到加息预期下降的压制，但中东局势恶化又带来部分避险买盘，因此美元指数暂时维持震荡。
日元则继续承压，美元兑日元重新升至159.70附近，已经回吐美国与日本7月底联合干预以来近一半的涨幅。市场正在同时关注日本是否再次干预汇市，以及日本央行下个月进一步加息的可能。
贵金属：黄金跌破4400美元，真正的敌人是长期收益率
黄金周二继续承压。现货黄金下跌超1%，最低触及4351.57美元/盎司。
表面来看，当前环境本应对黄金有利：美国经济数据转弱，美联储9月加息概率下降，同时中东冲突继续恶化，地缘政治避险需求仍然存在。
但黄金却未能明显上涨，原因就在于长期债券收益率。
Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出，美债收益率曲线趋陡正在成为黄金的重要阻力，而油价上涨也是当天金价走弱的原因之一。
黄金目前陷入一个非常典型的“双向夹击”：中东冲突带来避险买盘，但高油价又推高通胀预期和长期美债收益率，从而抬升持有无息黄金的机会成本。
这也解释了为何在美国与伊朗关系恶化的背景下，黄金反而出现下跌。
Grant仍然维持对黄金中长期看涨的观点，但认为市场可能需要经历一段整理期，才能重新吸引更强的买盘。
美国银行则给出了一个值得注意的判断。其分析师认为，目前投资者的实际买入力度，更符合黄金价格接近4000美元/盎司，而不是5000美元/盎司的水平。
如果黄金要进一步挑战5000美元/盎司，投资需求可能还需要明显加速。
换句话说，当前黄金的问题并不是长期逻辑彻底逆转，而是现阶段的资金流尚不足以完全抵消高收益率带来的压力。
全球债市正在发出什么警告？
相比前几个月市场主要围绕“美联储什么时候加息或降息”进行交易，当前全球资产定价正在发生一个重要变化。
美国经济数据可以转弱，美联储加息预期也可以下降，但长期债券收益率仍然可能继续上升。
原因在于，决定长期利率的已经不仅是央行政策，还包括财政赤字、债务供给、期限溢价、能源价格以及地缘政治风险。
这可能是目前全球市场最值得警惕的变化：经济越弱，长端收益率却未必越低。
一旦这种局面持续，全球风险资产将面临更复杂的压力。美股无法单纯依赖“经济弱→美联储转鸽”获得估值支撑；黄金也无法单纯依靠地缘避险持续上涨；美元则可能在弱经济和高长期利率之间反复摇摆。
接下来，市场首先将迎来周三公布的美联储7月会议纪要。投资者不仅要寻找美联储对于未来利率路径的线索，更需要判断政策制定者如何看待当前最棘手的组合——美国经济增长放缓，但油价、财政赤字和长期借贷成本却同时维持高位。
如果美联储纪要仍表现出对通胀的明显担忧，而美伊局势继续恶化、布伦特原油进一步逼近100美元/桶，那么全球债市的抛售压力可能继续向股票、汇率和贵金属市场传导。
而对于投资者而言，眼下最值得盯紧的两个数字，已经越来越清晰：30年期美债收益率能否守住5.30%，以及布伦特原油会不会重新冲向100美元/桶。
