【4月议息报告】美联储连续三个月维持利率不变，警告通胀与失业率风险加剧

北京时间5月8日凌晨，美联储公布5月议息会议决议，连续第三次将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间不变，并罕见地同时警告通胀与失业率上升风险。这一决策叠加特朗普政府关税政策的不确定性，使得黄金市场陷入多空博弈的关键阶段。截至5月8日亚洲交易时段，现货黄金交投于3400美元/盎司附近，较前一交易日高点3434美元回落约0.9%，市场等待美国4月CPI数据（5月13日公布）及地缘局势进一步明朗。

一、美联储政策定调：观望为主，警惕“滞胀”风险

1. 连续三次暂停降息，政策立场转向“双风险”警示

美联储在5月声明中指出，尽管美国经济“继续以稳健步伐扩张”，但“失业率上升和通胀加剧的风险均已增加”。这是自2024年9月启动降息周期以来，美联储首次明确承认“滞胀”可能性。鲍威尔在新闻发布会上强调，特朗普政府对进口商品加征的“对等关税”若长期维持，可能导致通胀压力持续高企，同时抑制企业投资与消费，形成“高通胀与低增长并存”的局面。

2. 降息预期降温，市场转向“数据依赖”

根据芝商所FedWatch工具，市场对6月降息的预期概率已从4月的80%降至65%。鲍威尔明确表示，美联储不会“先发制人”降息，未来政策调整将完全基于“就业市场恶化”和“通胀预期脱锚”两大信号。这一表态导致美元指数临近100关口，压制了以美元计价的黄金吸引力。

3. 贸易政策成最大变量

美联储将特朗普政府的关税政策列为“经济前景不确定性的核心”。若关税持续，纽约联储模型预测美国核心通胀可能攀升至3%，而沃尔玛等企业的供应链数据显示，4月关税已导致美国CPI同比上涨9.8%。这种“供给冲击型通胀”与“需求疲软”的矛盾，使得美联储陷入“抗通胀”与“保增长”的两难境地。

二、黄金市场反应：避险需求与政策压制的角力

1. 短期承压：美元走强与技术性回调

美联储鹰派信号推动美元指数反弹，黄金价格自5月6日创下的3434美元历史高点回落。技术面显示，日线RSI指标从超买区域（70）回落至55，MACD红柱缩短，暗示上涨动能减弱。5月8日亚洲时段，黄金在3350-3400美元区间震荡，3350美元成为关键支撑位。

2. 长期支撑：央行购金与债务风险

尽管短期承压，黄金的长期逻辑依然稳固。2025年一季度全球央行净购金694吨，中国连续17个月增持黄金储备，去美元化趋势未改。此外，美国债务规模突破36万亿美元，特朗普关税政策可能进一步推升财政赤字，黄金的抗通胀属性吸引长期资金流入。高盛已将黄金目标价上调至3700美元，预测2026年可能冲击4000美元关口。

3. 地缘政治“双刃剑”

中东与俄乌局势的不确定性为黄金提供避险支撑。以色列扩大加沙军事行动、乌克兰拒绝停火提议等事件，推动黄金在5月4日单日上涨3%。但中美重启经贸会谈、以色列与哈马斯临时停火等缓和信号，又削弱了避险需求。这种“冲突-缓和”的反复拉锯，使得黄金波动率维持在20%以上高位。

美联储的“双风险”警示与特朗普关税政策的叠加效应，正在重塑黄金市场的定价逻辑。短期看，美元走强与技术性回调可能压制金价；中长期而言，央行购金、债务风险与地缘冲突将为黄金提供坚实支撑。投资者需在“政策市”与“技术市”的共振中，把握关键点位的突破机会，同时警惕流动性与黑天鹅事件的冲击。