PCE通胀超预期攀升!美联储加息预期重燃,黄金市场面临关键抉择
美国商务部6月30日公布的数据显示,5月个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨2.3%,核心PCE指数同比攀升至2.7%,双双超出市场预期。这一数据打破了市场对通胀持续降温的乐观预期,美联储货币政策路径再次成为焦点。与此同时,黄金市场在通胀升温与利率压制的双重博弈中陷入震荡。
一、PCE数据超预期:通胀黏性凸显政策困境
数据表现与市场预期
5月总体PCE环比增长0.1%,同比增幅较4月上修后的2.2%进一步扩大至2.3%;核心PCE环比增长0.2%,同比涨幅达2.7%,创2025年2月以来新高。值得注意的是,核心PCE已连续三个月高于美联储2%的目标,显示剔除能源和食品的基础通胀压力仍在积聚。
驱动因素解析
服务通胀韧性:住房、医疗等核心服务价格同比上涨3.1%,反映劳动力成本上升的传导效应。卡车司机时薪较疫情前上涨46%,工资-物价螺旋风险隐现。
关税滞后影响:特朗普政府加征的关税自6月起逐步落地,企业此前为规避成本抢进口、囤库存的行为可能在三季度集中释放,进一步推高商品价格。
能源价格反弹:中东局势紧张导致原油价格较5月低点反弹12%,间接推升交通和工业领域通胀。
二、美联储政策十字路口:观望与鹰派的角力
6月议息会议定调
美联储在6月19日会议上维持基准利率4.25%-4.5%不变,但点阵图显示年内仍有两次降息可能,同时上调2025年PCE通胀预期至3%56。鲍威尔在听证会上明确表示,关税对通胀的影响“可能很大”,美联储需等待更多数据验证其持续性,短期内不会贸然降息。
政策两难困境
经济放缓压力:一季度GDP萎缩0.5%,消费者支出环比下降0.1%,显示高利率已对实体经济造成冲击。
通胀风险上行:若关税导致物价持续攀升,美联储可能被迫重启加息,这与市场普遍预期的降息路径形成冲突。当前联邦基金利率期货显示,9月降息概率已从6月初的71%回落至58%。
机构分歧加剧
鹰派阵营:高盛、摩根士丹利等机构认为,核心PCE若持续高于2.5%,美联储可能在9月暂停降息甚至考虑加息。
鸽派观点:富国银行、花旗集团强调经济衰退风险,呼吁美联储优先防范增长失速。
三、黄金市场博弈:通胀支撑与利率压制的拉锯战
短期波动加剧
PCE数据公布后,现货黄金短线跳水至3255美元/盎司,但随后因市场消化“高利率更久”预期,反弹至3270美元附近震荡。
资金流向分化
配置需求支撑:全球央行购金趋势未改,世界黄金协会调查显示95%的受访央行计划未来12个月继续增持,新兴市场央行购金意愿尤为强烈。SPDR黄金ETF持仓量在6月20日增至950.24吨,单周净增持12.33吨。
投机资金撤离:COMEX黄金期货净多头头寸在6月17日当周虽增加6775手至136626手,但较5月峰值仍减少18%,显示短线资金对美联储鹰派立场的担忧。
四、未来关键事件与投资策略
7月3日非农数据:市场预期新增就业19万人,失业率微升至4.3%,时薪增速放缓至3.8%。若就业超预期强劲,可能强化美联储鹰派立场。
7月26日美联储议息会议:鲍威尔可能释放更明确的政策信号,需关注点阵图是否上调长期利率预期。
5月PCE数据的超预期攀升,将美联储推向政策十字路口。短期来看,黄金市场在通胀支撑与利率压制的博弈中难有单边行情;中长期则需关注全球央行购金持续性及美国经济衰退风险的实际演化。投资者应结合数据表现灵活调整仓位,在控制风险的前提下把握结构性机会。
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