美联储连续5个月利率不变，降息预期降温！关税与通胀压力下，鲍威尔释放灵活政策信号

一、美联储政策决议：按兵不动与预期修正

北京时间6月19日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间不变，这是自2024年12月以来连续第五次暂停加息，符合市场普遍预期。决议声明指出，美国经济活动“稳健扩张”、失业率“保持低位”，但同时强调通胀“仍然略高”，并首次提及“净出口波动影响数据”，暗示美联储对关税政策传导效应及外部风险的警惕。

点阵图分歧加剧，降息预期降温

最新点阵图显示，美联储对2025年降息路径的内部意见显著分化：19位官员中，7位认为无需降息（3月为4位），10位支持两次降息，2位支持一次降息，中值预期仍维持两次降息（累计50个基点），但较3月会议更趋保守。值得注意的是，2026年降息预期从3月的4次缩减至1次，长期利率终值上调至3.1%，凸显美联储对“高利率更久”情景的担忧。

经济预测上调通胀，下调增长预期

美联储在《经济预测摘要》（SEP）中大幅修正经济展望：将2025年GDP增速预期从3月的1.7%下调至1.4%，核心PCE通胀预期从2.8%上调至3.1%，失业率预期从4.4%上调至4.5%。鲍威尔在新闻发布会上直言，关税政策可能导致今夏通胀压力“显著上升”，消费者将不可避免地承担部分成本，而美联储需等待更多数据验证通胀传导路径。

二、政策逻辑：抗通胀与防衰退的平衡难题

1.关税冲击与通胀黏性

特朗普政府自2025年4月实施的大规模关税政策（涉及进口商品价值超5000亿美元）正在重塑通胀预期。鲍威尔指出，尽管当前通胀数据温和，但关税对供应链的滞后影响将在6-7月逐步显现，尤其在电子产品、工业设备等领域已出现价格上涨迹象。美联储预计，2025年核心PCE通胀率将升至3.1%，较当前水平高出1个百分点，这迫使政策制定者推迟降息以避免通胀预期脱锚。

2.数据依赖与灵活应对

鲍威尔在记者会上多次强调“数据依赖”原则，称美联储需观察劳动力市场、通胀数据及关税影响的演变后再做决策。他特别指出，若通胀因关税持续高于目标，不排除重启加息；若经济衰退风险加剧，则可能加速降息。这种“双向灵活”的表态为市场提供了政策缓冲空间，但也加剧了短期不确定性。

3.地缘风险与市场情绪

中东局势（如以色列与伊朗冲突）和全球贸易摩擦的升级进一步复杂化政策路径。尽管地缘风险通常提振黄金避险需求，但当前市场更关注美联储政策路径及经济数据对黄金的中长期影响，短期脉冲式避险需求难以持续支撑金价。

三、黄金市场影响：多空博弈下的技术破位与策略选择

短期承压：鹰派信号压制金价

美联储鹰派立场推动美元指数在决议后冲高至98.85，黄金现货价格受压制下破震荡区间，最低触及3367.68美元/盎司，最高触及3388.05美元/盎司，较前几日呈下行走势。技术面上，1小时K线图显示5EMA下穿10EMA形成死叉，MACD绿柱放大，布林带中轨（3395美元）构成强阻力，短期空头趋势确立。

四、专家观点与市场展望

野村证券首席策略师松泽中指出，美联储此次决议凸显“抗通胀优先”立场，短期内黄金将面临回调压力，但中长期滞胀环境下黄金仍是“核心配置资产”。高盛则认为，若9月通胀数据回落至2.8%以下，美联储可能提前降息，黄金有望在四季度重新突破3400美元。

美联储连续五个月暂停加息，但降息预期因关税通胀风险而显著降温。短期来看，鹰派信号与美元走强压制黄金价格，但中长期滞胀风险、降息预期及地缘不确定性仍为黄金提供支撑。